mogubizhi@gmail.com

当前中国存储器产业面临 重大机遇，促使国内存储器厂商积极进行工艺研发与产能 建设，长期性与规模性的下游投资将对国产装备创造极佳的成长环境。其中长江存 储与合肥长鑫都将在2020年进入积极的产能爬坡期，预期将促使设备需求大幅增长。根据集邦咨询，19年Q4长江存储产能2万片/月（12英寸），20年底有望扩产至7万 片/月；合肥长鑫目前产能2万片/月，预计2020年第一季度末达到4万片/月。

设备需求动力有差异：逻辑晶圆厂商投资强劲，存储器产业投资偏弱。从全球半导 体行业投资结构看，逻辑晶圆厂商投资积极（包括IDM厂商与晶圆代工厂），是带 动此轮全球半导体设备行业进入新一轮增长期的主要动力，而存储器投资启动迟缓。一方面，由于5G、高效能运算（HPC）等推动先进逻辑制程市场需求、中长期看成 长动能充足，2019年包括台积电、英特尔、三星晶圆代工等资本支出都创下新高， 并且对未来几年资本开支维持乐观。根据台积电19Q4季度报告及说法会，Q4公司 投入资本开支56亿美元，2019全年整体资本开支达到149亿美元接近指引上限。展 望2020年，公司规划资本开支区间在150~160亿美元区间，其中80%用于投入7nm 及以下先进制程。根据英特尔19Q4财报，2020年公司资本支出预算170亿美元，其 中超过一半的支出将与英特尔下一代7纳米和5纳米制造工艺节点的额外工厂和设备 有关，2018-2019年公司资本支出分别为152亿美元、162亿美元。

中国家用电器协会根据以往年度市场投放量推算得出，仅2020年，预计又将有1.6亿台家电产品达到安全使用年限。其中，洗衣机超过3700万台，空调超过5200万台，冰箱超过5800万台，电热水器超过1800万台，吸油烟机1400万台。随着生活水平提高，人们对家电产品的安全、品质、体验、环保要求日益提高，超期服役的产品显然不能满足要求。

值得一提的是，“对抗”、“干扰”监管的行为在近两年频繁发生。2017年年初，山东银保监局检查组对某财险潍坊中支保险业务经营情况进行现场检查时，发现该财险公司潍坊中支将一直录音笔及一只全新的iPhone6s用透明胶带粘在提供给检查组工作的会议室的椅子下，用以窃听检查组调查及谈话内容，后因“智能窃听装置”掉落地上而被发现。

云集现有股东Crescent Point和Trustbridge Partners有意参与首次公开募股，以发行价购买公司总值1亿美元的ADS。云集此次募集资金将主要用于：1）增强和扩展业务；2）加强技术能力；3）扩展和改进物流设施；4）包括资本运营，及潜在战略投资和收购在内的一般企业用途。

毫无疑问，国际指数巨头公司先后加码A股，无疑成为此轮A股增量资金的重要来源。统计显示，今年A股市场，外资持股市值已经快速追赶公募、险资，构成影响市场的第三只重要力量。数据显示，仅2019年上半年，北上资金净流入A股就已达1496亿元人民币，A股纳入富时罗素和标普道琼斯也在今年成行。外资配置A股的规模已经从2013年的3000亿左右飙升到今年中期的1.65万亿，成为最近几年A股增量资金的最主要来源。而截至6月底，公募基金持股市值为2万亿元，两者仅相差3500多亿元。